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平安证券张明:2019年,美国股市仍将面临更大的波动性张明财经_高鹰生殖中心

来源: 新华社
04:36:48

韩国亚洲杯名单平安证券张明:2019年,美国股市仍将面临更大的波动性张明财经

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    张明:2019年,美国股市仍将面临波动加剧的局面。最近,我们与美联储一位高级经济学家就美国经济趋势、美国货币政策、美元汇率和美国股市进行了深入交流。他的主要观点如下:最近,10年期美国国债收益率已经低于3个月期国债收益率,这引起了市场的焦虑。不过,短期内不必过分悲观美国经济。首先,目前美国绝大多数经济数据都相当不错,比如失业率和工资增长持续改善,消费数据最近有所改善。美联储认为,2019年美国经济增长率仍在2.0%左右,略高于预计的美国经济潜在增长率(约1.8%)。其次,对美国经济的担忧源于对全球经济增长放缓的担忧。然而,随着欧元区财政和货币政策恢复积极,中国经济增长有望在短期内稳定,对全球经济增长下行趋势的担忧正在缓解,这自然有助于美国经济。第三,美国政府已经达成的财政宽松政策尚未实施,如国防支出将增加,这将是宏观经济。第四,国债的长期和短期利率上下颠倒会持续多久?目前仍存在很大的不确定性,长期利率不一定会继续低于短期利率。目前,美联储表示,2019年不会加息,2020年可能加息一次。市场认为今年或明年不会加息。但市场对美联储可能在短期内再次降息的预期被夸大了。如前所述,美国经济的增长速度快于其潜在的增长速度,实际利率约为零。在这种情况下,没有理由降低利率。事实上,至少就目前而言,美联储未来再次加息的可能性不低于开始降息的可能性。美元汇率的未来趋势是不确定的。首先,美元指数的走势在很大程度上取决于欧元兑美元汇率的走势,而欧元兑美元汇率在2019年也面临更大的不确定性。第二,从双边利差的角度来看,虽然美国长期国债收益率在下降,但欧元区国家长期国债收益率可能下降较快,因此双边利差的趋势不一定低于美元。第三,英国是否以及如何离开欧洲将对英镑和欧元产生更大的影响,而这反过来又将影响美元指数。2019年美国股市走势也面临很大的不确定性。从短期来看,经济增长的低迷和财政赤字对企业收益的改善基本结束,这将加剧美国股市的下行压力。然而,从乐观的角度来看,美联储货币政策紧缩的暂停以及2018年美国股市调整导致的估值下降,可能导致美国股市稳定甚至上涨。然而,由于市场参与者普遍预计中美贸易谈判会取得积极进展,一旦中美贸易谈判的结果低于预期,可能会引发美国股市乃至全球股市的重大调整。我们对这些观点的评论如下:首先,尽管全球主要经济体在2019年的增长出现集体下滑,但不必对2019年的全球增长过于悲观。美国经济增长预计将从2018年的2.9%降至2019年的2.2%至2.3%,而欧元区经济增长预计将从2018年的1.9%降至2019年的1.1%至1.2%,但仍没有衰退。目前,美国经济高频指标走势相对不确定,当前一轮美国经济软着陆的概率明显高于硬着陆。其次,最近10年期国债收益率已降至2.4%以下,进一步大幅下跌的可能性很低。毕竟,在9次加息之后,联邦基金利率(隔夜贷款利率)上升至2.25%至2.5%。在美国经济增速仍高于潜在增速的前提下,通货膨胀率仍在2%左右,劳动力市场依然紧张,美联储短期内不会降息。

    

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